一、资金动向：外资净流入创近一年新高，调研与配置同步加速

1. 资金流入数据

• 9月单月净流入：46亿美元（创2024年11月以来新高）

• 陆股通持仓：1227.25亿股（较2024年末增5.72亿股）

• 外资机构调研：254家机构9月以来调研648次（Point72调研20次居首）

2. 代表性外资观点

• 高盛：维持A股、H股超配评级，预测12个月潜在涨幅8%/3%

• 摩根士丹利：上调中国经济增长预期，看好科技和消费板块

• 贝莱德：中国资产估值吸引力凸显，加大配置力度

广信解读：外资"调研即配置"模式显示其对中国资产投资逻辑从"试探"转向"坚定"。

二、配置策略：成长与价值双轮驱动，A股港股协同布局

1. 行业配置偏好

2. 市场选择逻辑

• A股优势：估值洼地（沪深300PE仅12x）、行业覆盖全面、波动相对稳健

• 港股优势：机构投资者占比超60%、新经济企业集聚、与国际市场接轨

三、价值重估：三重因素驱动中国资产吸引力提升

1. 全球流动性格局重塑

• 美元走弱：美联储降息周期开启，资金从美国流向新兴市场

• 汇率利好：人民币资产性价比提升（中美利差收窄）

• 配置再平衡：全球基金低配中国状态逐步修正

2. 中国经济韧性凸显

• 增长超预期：2025年上半年GDP增长5.3%，外资机构集体上调预测

• 政策支持：降准降息维持流动性充裕，财政政策持续发力

• 市场开放：QFII/RQFII参与ETF期权交易新规实施（10月9日生效）

3. 新质生产力崛起

• 研发投入：2025H1 A股上市公司研发投入8100亿元（+3.27%）

• 创新突破：AI硬件、人形机器人、创新药等领域形成全产业链优势

• 估值空间：中国科技巨头市值仅为美国同业1/6-1/10，成长空间巨大

四、投资机会：聚焦外资增配核心赛道

1. 科技成长主线

• AI产业链：算力芯片（海光信息）、应用软件（金山办公）

• 半导体：设备（中微公司）、材料（沪硅产业）

• 新一代信息技术：云计算、工业互联网

2. 高股息主线

• 银行股：国有大行股息率超6%，外资配置首选

• 资源股：有色金属（铜、铝）兼具资源属性与股息回报

• 公用事业：电力、燃气等现金流稳定行业

3. 高端制造主线

• 新能源车：电池龙头（宁德时代）、智能驾驶（德赛西威）

• 工业母机：数控机床、机器人产业链

• 航空航天：大飞机、卫星互联网相关企业

五、风险提示

1. 全球宏观经济：若美国通胀反弹推迟降息进程，可能影响资金流向

2. 地缘政治：国际关系变化可能引发市场波动

3. 汇率波动：人民币汇率大幅波动影响外资收益

六、广信财经策略建议

1. 跟随外资布局思路

• 短期：关注外资持续流入的高股息板块（银行、保险）

• 中长期：布局外资重点调研的科技成长股（半导体、AI）

2. 把握A+H联动机会

• A股侧重：硬科技、高端制造等特色板块

• 港股侧重：互联网平台、生物科技等新经济企业

3. 关注政策催化

• 金融市场开放：QFII/RQFII额度使用情况

• 产业政策：集成电路、人工智能等产业扶持政策

结论：外资加速配置中国资产并非短期行为，而是基于中国经济增长韧性、产业升级前景和估值优势的长期战略选择。投资者可沿"科技成长+高股息"双主线，优选外资持续增配的优质标的，共享中国资产价值重估红利。

（广信策略研究组 2025年10月）

数据来源：Wind、央行、外资机构报告、广信智库测算
风险提示：全球经济超预期下滑、地缘政治风险升级、政策执行不及预期