一、分红概况：近七成券商推出半年度分红方案

1. 整体实施情况

• 已公布方案券商：28家（占42家A股上市券商66.7%）

• 已实施完成：5家（山西证券、第一创业、西南证券、招商证券、南京证券）

• 待实施：3家（东兴证券、东吴证券、红塔证券）

• 方案阶段：16家董事会预案，4家股东大会通过

2. 分红金额统计

• 已实施金额：5家券商合计派现15.07亿元

• 单家最高：招商证券派现10.35亿元

• 整体规模：仅统计头部券商，派现总额已超100亿元

二、头部券商：分红力度彰显盈利能力和回报意愿

1. 主要券商分红方案

2. 分红比例分析

• 红塔证券：分红比例35.16%（占半年度净利润）

• 行业平均：预计分红比例30%-40%

• 监管要求：符合证监会提升现金分红指引

三、业绩支撑：市场回暖为分红提供坚实基础

1. 经营业绩向好

• 交投活跃：2025年前三季度市场日均成交额超万亿

• 业绩增长：券商上半年净利润普遍实现同比正增长

• 资本充足：行业整体资本实力增强，具备分红能力

2. 政策环境支持

• 监管引导：证监会明确鼓励提高分红频次和比例

• 投资者需求：市场对稳定现金回报需求提升

• 国际化接轨：向成熟市场分红惯例靠拢

四、长期规划：7家券商发布三年分红承诺

1. 分红承诺具体情况

• 已发布规划：7家券商公布2025-2027年分红规划

• 明确比例：东吴证券承诺分红比例不低于50%

• 连续性：强调利润分配政策的连续性和稳定性

2. 市场影响

• 预期管理：为投资者提供稳定分红预期

• 价值重估：高分红承诺有望提升估值水平

• 治理改善：显示公司治理结构优化

五、市值管理：回购与分红双管齐下

1. 股份回购情况

2. 综合回报策略

• 现金分红：直接回报投资者，提升股东获得感

• 股份回购：优化股本结构，支撑股价表现

• 组合运用：根据市场情况灵活选择回报方式

六、投资价值：高分红券商配置价值凸显

1. 股息率吸引力

• 头部券商：预计股息率3%-5%

• 相对优势：较银行存款和理财产品具有竞争力

• 长期收益：分红再投资可享受复利效应

2. 投资逻辑支撑

• 业绩稳定性：券商盈利模式多元化，抗周期能力增强

• 政策红利：资本市场改革持续推进，行业空间广阔

• 估值低位：板块估值处于历史相对低位

七、广信财经展望：券商分红常态化可期

1. 频率提升：一年多次分红或成行业标配

2. 比例提高：分红比例有望持续提升

3. 机制完善：建立稳定、可预期的分红政策

建议投资者重点关注分红比例高、业绩稳定、估值合理的头部券商，在享受稳定现金回报的同时，把握资本市场改革发展带来的长期成长机遇。

（广信非银金融研究组 2025年10月）

数据来源：Wind、公司公告、广信智库整理
风险提示：市场波动影响券商业绩、监管政策变化、分红政策执行不及预期