一、规模增长：登记数量与规模双升，增速回升至25.1%

1. 前三季度整体情况

• 登记数量：66只资产支持计划（同比增长显著）

• 登记规模：2745.78亿元（同比+25.1%）

• 参与机构：15家保险资管机构

2. 历史增速对比

广信解读：在经历2024年调整后，保险资管ABS重回增长通道，显示险资对另类资产配置需求强劲。

二、机构格局：民生通惠数量领先，光大永明规模居首

1. 主要机构业务分布

2. 行业参与特征

• 广泛参与：15家机构均有产品登记

• 规模集中：10家机构登记规模超百亿

• 梯队分明：头部机构优势明显，中小机构积极跟进

三、产品定位：保险资管创新型产品的重要组成

1. 在保险资管产品中的地位

• 数量占比：20.11%（2025年上半年）

• 规模占比：40.56%（仅次于债权投资计划）

• 风险收益特征：介于固收与权益之间，契合险资需求

2. 与其他产品对比

四、底层资产：多样化趋势明显，创新品类涌现

1. 基础资产类型分布

• 普惠金融：小微企业贷款、消费金融等

• 基础设施收费收益权：公路、园区等基础设施

• 金融租赁：设备租赁债权

• 供应链资产：应收账款、供应链金融

2. 创新资产类型

• 绿色资产："光大永明—新材料科技园蒸汽收费收益权绿色资产支持计划"

• 新兴收益权：首单蒸汽收费收益权ABS

• 政策支持领域：新能源、新材料等国家重点行业

五、驱动因素：多重因素助推保险资管ABS发展

1. 险资配置需求

• 收益要求：传统固收产品无法覆盖资金成本

• 期限匹配：长期限特征契合保险负债端

• 风险偏好：较权益资产风险更低，收益更稳定

2. 市场环境变化

• 利率下行：低利率环境下寻求收益增强

• 政策支持：监管鼓励服务实体经济

• 资产荒：优质资产稀缺推动创新

3. 产品自身优势

• 现金流稳定：基础资产产生稳定现金流

• 期限灵活：可设计不同期限产品

• 风险可控：通过结构化设计控制风险

六、发展趋势：多样化、专业化、规范化

1. 资产类型持续丰富

• 传统领域深化：基础设施、租赁债权等继续深耕

• 新兴领域拓展：绿色金融、数字经济等方向探索

• 跨境资产尝试：境外优质资产证券化

2. 专业能力提升

• 风险评估：对底层资产判断能力增强

• 产品设计：结构化设计更加精细化

• 风险管理：全流程风险管控体系完善

3. 监管环境优化

• 制度完善：相关法规制度持续健全

• 信息披露：透明度要求不断提高

• 风险防控：系统性风险防范机制建立

七、投资价值：险资配置的重要选择

1. 对于保险机构

• 收益增强：在风险可控前提下提升投资回报

• 期限匹配：更好匹配保险资金长期负债特性

• 分散风险：与传统股债资产相关性较低

2. 对于实体经济

• 融资渠道：为企业提供新的融资途径

• 资金支持：长期稳定资金支持基础设施建设

• 创新激励：鼓励企业盘活存量资产

八、广信财经展望：保险资管ABS迎来黄金发展期

1. 规模持续增长：预计2025年全年登记规模突破4000亿元

2. 创新加速推进：底层资产类型将进一步丰富

3. 竞争格局优化：专业能力成为核心竞争力

建议投资者关注在资产支持计划业务方面具有先发优势和专业能力的保险资管公司，同时可适当配置涉及ABS业务的相关金融股。对于保险股投资者而言，资产支持计划业务能力强的公司更具投资价值。

（广信保险行业研究组 2025年10月）

数据来源：中保登数据、中诚信国际研报、广信智库整理
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