保险版ABS前三季度登记规模达2745亿元，同比增25%，成险资应对低利率环境“新宠”

核心数据：
2025年前三季度，保险资产管理机构资产支持计划（常被称为“保险版ABS”）登记呈现强劲反弹。共有15家保险资管机构登记产品66只，登记规模合计2745.78亿元，较去年同期增长25.1%。

一、市场全景：规模与数量双增，增速回升

1. 机构排名凸显头部效应

• 数量之王：民生通惠资产登记12只产品，位居榜首。

• 规模之王：光大永明资产以605.5亿元的登记规模领先。

• 参与广泛：共有10家机构登记规模超百亿，显示行业参与度高。

2. 行业增速触底反弹
在经过2020-2023年超50%的高速增长后，2024年登记规模出现回落。2025年前三季度的增长数据表明，保险版ABS市场已重拾升势，需求回暖。

二、驱动逻辑：险资配置压力下的必然选择

1. 收益需求驱动
在利率中枢持续下行的背景下，传统固收产品（如国债、高等级信用债）的收益率已难以覆盖保险资金（尤其是寿险）的综合成本。资产支持计划（ABS）因其现金流稳定、期限长、风险收益特征介于传统固收与权益之间，成为险资寻求收益增强的优选工具。

2. 期限完美匹配
保险资金，特别是寿险资金，具有体量大、负债久期长的特点。资产支持计划通常具有较长的期限，能够很好地匹配险资的长期配置需求，减少再投资风险。

3. 政策与实体双赢
此类产品既能满足险资的投资要求，也能为实体经济（如基础设施、普惠金融等领域）提供长期、稳定的资金支持，符合金融支持实体的政策导向。

三、创新趋势：底层资产持续多元化

1. 基础资产范围拓宽
产品的基础资产已从传统领域扩展到：

• 普惠金融（如小微企业贷款）

• 基础设施收费收益权（如公路、园区）

• 金融租赁和供应链资产

2. 创新案例涌现
以 “光大永明—新材料科技园蒸汽收费收益权绿色资产支持计划” 为例，作为中保登首单蒸汽收费收益权ABS，它标志着保险资金正积极挖掘绿色能源、新能源等符合国家政策导向的新类型底层资产。这种创新验证了ABS产品形式本身的价值，使其摆脱了对单一资产类别的依赖，有利于该业务的长期发展。

四、行业地位与展望

1. 重要支柱地位
在保险资管业的创新型产品（含债权投资计划、资产支持计划、股权投资计划等）中，资产支持计划在2025年上半年：

• 数量占比：20.11%

• 规模占比：40.56%，仅次于债权投资计划，已成为险资非标配置的第二大产品类型。

2. 未来前景乐观
业内专家预计：

• 资产种类将持续多样化。

• 登记规模将保持增长趋势。

• 险资对底层资产的判断能力和风险管理能力将随之提升。

广信财经视角总结

保险资管机构对ABS的青睐，是其在低利率和“资产荒” 环境下进行主动资产管理的必然结果。这一趋势反映了：

1. 险资配置压力巨大，正在全方位挖掘能提供稳定现金流的资产。

2. 金融创新不断深化，ABS市场的广度和深度正在拓展。

3. “产品形式”的价值得到认可，意味着保险版ABS作为一种金融工具，已逐步成熟，具备持续发展的生命力。

对于资本市场而言，保险资金作为重要的机构投资者，其偏好将直接影响相关资产的定价和流动性，值得持续关注。

（广信财经金融研究部）