业绩概览：国寿领跑，各家增速亮眼

五大险企前三季度净利润表现分化明显：

• 中国人寿：归母净利润1678.04亿元，同比增长60.5%，绝对额和增幅均居首位；

• 新华保险：归母净利润328.57亿元，同比增长58.9%；

• 中国人保：归母净利润468.22亿元，同比增长28.9%；

• 中国太保：归母净利润457亿元，同比增长19.3%；

• 中国平安：归母净利润1328.56亿元，同比增长11.5%。

业内人士分析认为，今年前三季度A股险企净利润的高增长建立在去年高基数之上，更显示出业绩增长的强劲势头，其中投资端收益良好是重要驱动因素。

投资业绩：收益稳健，策略各具特色

中国人寿坚持资产负债匹配原则，前三季度实现总投资收益3685.51亿元，同比增长超40%；总投资收益率达6.42%。公司积极推进中长期资金入市，前瞻布局新质生产力相关领域。

新华保险投资收益在去年同期高增长基础上继续同比大幅增长，前三季度年化总投资收益率为8.6%，年化综合投资收益率为6.7%。

中国平安保险资金投资组合实现非年化综合投资收益率5.4%，同比上升1.0个百分点；非年化净投资收益率2.8%。

中国人保在固收投资方面把握市场收益率反弹机会，适度加大长久期债券配置；权益投资方面充分发挥保险资金耐心资本优势，稳步扩大权益持仓规模；另类投资方面关注创新型品种投资机会。

业务表现：人身险稳健增长，财产险成本优化

人身险业务普遍实现规模增长与结构优化双丰收：

• 中国人寿总保费6696.45亿元，同比增长10.1%，创历史同期新高；

• 人保寿险保险服务收入197.86亿元，同比增长18.2%；新业务价值可比口径同比增长76.6%；

• 新华保险长年期期交业务增速较快，业务结构和品质持续优化。

财产险业务呈现综合成本率下降、承保利润改善的特点：

• 人保财险承保利润148.65亿元，同比增长130.7%；综合成本率96.1%，同比下降2.1个百分点；

• 平安产险原保险保费收入2562.47亿元，同比增长7.1%；综合成本率97.0%，同比优化0.8个百分点；

• 太保产险原保险保费收入1602.06亿元，同比增长0.1%；综合成本率97.6%，同比下降1.0个百分点。

广信财经网观点

我们认为，保险行业正迎来业绩与估值的双重修复：

短期来看，投资收益改善是业绩增长的主要驱动力。随着资本市场回暖，险企投资收益率显著提升，预计这一趋势有望延续至四季度。

中长期而言，行业高质量发展趋势明确：

1. 负债端优化：人身险业务结构持续改善，新业务价值增长强劲；

2. 资产端稳健：长期投资理念深化，收益韧性不断增强；

3. 成本端控制：财产险综合成本率持续优化，承保盈利改善。

投资建议：
重点关注三类险企：

1. 投资能力突出、业绩弹性较大的公司；

2. 负债端结构优化、新业务价值增长强劲的公司；

3. 综合成本率持续改善、承保盈利稳定的公司。

风险提示

需警惕资本市场波动、利率下行、保险需求变化等风险因素。投资者应结合自身风险承受能力，谨慎做出投资决策。