基金落地：战略合作密集落地，“含港量”显著提升

近期，多只“含港量”较高的基金相继设立，标志着内地与香港在创投领域的合作进入新阶段。

10月23日，CMC资本宣布与香港投资管理有限公司共同创立“CMC AI创意基金”，并作为联合领投方参与了中国最大多模态模型与创作社区LiblibAI的B轮融资。本轮融资总额达1.3亿美元，是今年以来AI应用赛道最大笔融资，显示AI投资热点正从底层模型转向应用层。

CMC资本创始管理合伙人黎瑞刚表示：“GenAI正重塑全球产业格局。香港拥有国际化的资本市场、领先的AI高校与人才、多元的内容创意产业底蕴，并能充分发挥与大湾区的协同优势，完全具备成为亚洲GenAI应用中心的潜力。”

与此同时，香港科技大学、港投公司与戈壁创投联合成立全新战略基金Gobi-RIF，重点培育由香港科技大学孵化的早期初创企业。该基金期限为7-8年，将聚焦生物科技、工业4.0、人工智能与机器人及金融科技四大领域。

戈壁创投管理合伙人唐启波指出：“我们希望通过耐心资本专项基金，引入更多长线资金，促进产学研深度融合，并利用香港的国际化优势，帮助被投企业对接全球市场。”

牌照争夺：机构加速合规布局，国际化能力升级

除了基金合作，内地创投机构在香港的牌照获取也进入加速期。

9月份，博华资本成功获香港证监会批准，取得第4类（就证券提供意见）及第9类（提供资产管理）牌照。博华资本表示，此次双牌照落地标志着公司在国际化金融服务领域实现关键突破，为拓展全球资管业务、连接国际资本市场奠定了坚实合规基础。

同样在近期，江远投资也获批第4类及第9类牌照。据公司透露，此次获批将助力其进一步提升基金管理与运营的国际化能力，更好地连接国际长期机构投资者与科技创业创新生态。

香港证监会网站显示，在9月份新增的持牌人及注册机构名单中，绿洲资本、XVC等多家私募创投机构也成功拿到了相关牌照。

战略考量：长远布局重于短期收益

尽管牌照获取和基金设立进展迅速，但多数机构对香港业务的开展保持审慎态度。

“对于不少机构来说，拿下香港牌照的战略意义更大。”一位VC机构的投资经理表示，“尽管拿下牌照有一段时间了，但我们公司在这方面的战略动作仍处于初期阶段，主要是为未来人民币资金的出海未雨绸缪。”

某位来自上海知名VC机构的高级运营经理也透露：“受合规等因素的影响，我们在香港开展的部分业务动向还未获得公开宣传的许可，但公司其实已有几个项目正在陆续落地。”

从战略布局看，中科创星等机构正规划在港设点。中科创星创始合伙人米磊此前曾提及布局逻辑：香港拥有丰富的高校与科学家资源，科技发展后劲充足，落地办公室既能推动投资业务国际化，也能适配公司聚焦的硬科技企业未来出海的需求。

机遇风险并存：国际化之路挑战不小

元年金服美元基金服务负责人王紫君分析认为，私募机构出海是当前中国资本市场国际化的重要趋势之一。出海可以帮助私募管理人实现业务多元化、全球化资产配置，同时提升品牌国际影响力。

然而，机遇背后也伴随着挑战。王紫君指出，香港市场为创投机构提供了国际化发展的良好平台，但机构也面临人才及文化隔阂、不同司法管辖区的牌照与合规要求、地区差异带来的沟通成本等问题，这些因素都会推高管理及运营成本。

一位来自上海创投机构的业内人士坦言：“我们从有这个设想，到筹备香港办公室，再到最终拿到牌照，花了一年多的时间。香港那边对申请牌照资质的审核非常严格，合规要求、工作沟通方式等很多地方都与内地不同，这是一个需要不断学习的领域。”

政策环境：多重利好助推香港创科生态

今年以来，港股二级市场表现强劲，为一级市场退出提供了更明朗的通道。Wind数据显示，截至10月末，恒生指数、恒生科技指数今年以来的涨幅均为30%左右。某资管机构人士透露：“二级市场行情向好，我们觉得一级机构的退出通道比较明朗，公司管理团队开始重视一级市场的业务布局。”

在政策端，香港对科创产业的扶持力度持续加大。今年9月，香港特区行政长官李家超发布的最新施政报告提出，将推进香港微电子研发院中试线建设，并于明年内完成生命健康研发院及香港人工智能研发院的筹建工作。备受关注的“创科产业引导基金”将于2026-2027年度启动，由政府积极引导市场投资策略性新兴和未来产业。

【广信观点】

我们认为，内地创投机构密集“跨过香江”，是中国资本市场国际化进程中的重要里程碑，背后反映三大趋势：

第一，资产配置全球化时代来临。 在地缘政治复杂化和全球经济格局重构的背景下，内地创投机构通过香港平台布局全球资产，是实现风险分散和收益多元化的必然选择。香港独特的“一国两制”优势，使其成为内地资本出海的最佳跳板。

第二，“科技+金融”双轮驱动格局形成。 从CMC AI创意基金到Gobi-RIF，这些新设基金均聚焦人工智能、生物科技等前沿领域，显示香港正从传统的金融中心向“国际创科中心”转型升级。内地的技术积累与香港的金融优势结合，将产生强大协同效应。

第三，长期资本生态逐步完善。 戈壁创投提出的“耐心资本”理念值得关注。科技创新需要长周期支持，香港凭借其成熟的法律体系、国际化的市场环境，有望培育出真正意义上的长期资本生态，这对中国硬科技企业发展至关重要。

【广信总结与建议】

总结：
内地创投机构南下香港已从试探性布局进入实质性推进阶段。这一趋势既反映了机构自身国际化发展的内在需求，也契合国家推动金融高水平开放的战略方向。在香港建设国际创科中心的政策利好下，内地与香港的创投合作有望进一步深化。

建议：

• 对创投机构而言：

  1. 制定差异化战略：根据自身投资阶段和领域特点，制定符合实际的香港发展策略，避免盲目跟风。

  2. 加强合规能力建设：高度重视香港监管要求，配备专业合规团队，确保业务开展符合当地法规。

  3. 注重本土化经营：深入了解香港市场特点，尊重当地文化差异，建立本地化团队。

• 对监管部门而言：

  1. 优化跨境监管协调：建立内地与香港监管机构的常态化沟通机制，为机构跨境展业提供清晰指引。

  2. 完善配套政策支持：考虑为创投机构出海提供税收、外汇等方面的政策支持。

• 对投资者而言：

  1. 把握布局机遇：关注在香港有实质性业务布局的头部创投机构，分享国际化发展红利。

  2. 理性评估风险：充分认识跨境投资的政策、法律和文化风险，做好风险管控。

随着更多内地创投机构在香港扎根，一个连接中国与全球的创新资本生态正在形成，这将为中国科技创新和产业升级注入新的动能。