多因素助推外储增长，资产价格与汇率波动综合作用

外汇局表示，2025年10月份，受主要经济体货币政策及预期、宏观经济数据等因素影响，美元指数上涨，全球金融资产价格总体上涨。汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，当月外汇储备规模上升。

民生银行首席经济学家温彬分析认为，10月份美联储如期降息25个基点，联邦基金利率目标区间下调至3.75%至4.00%，叠加中美经贸关系缓和，全球资产价格整体上涨，美元亦逆势回升。这些因素共同作用下，10月末外储环比上涨47亿美元。

黄金储备持续增加，央行连续12个月增持

同日更新的黄金储备数据显示，截至10月末，我国黄金储备为7409万盎司，较9月末的7406万盎司增加3万盎司。这已是央行连续第12个月增持黄金，显示央行持续优化国际储备结构的明确意图。

东方金诚首席宏观分析师王青表示，近期央行继续增持黄金，主要原因是全球政治、经济形势出现新变化，国际金价有可能在相当长一段时间内易涨难跌。这意味着从控制成本角度看，暂停增持黄金的必要性下降，而从优化国际储备结构角度增持黄金的需求上升。

温彬进一步指出，除我国之外，各国央行购金需求持续高涨，黄金已超越欧元成为全球央行第二大储备资产。黄金脱离了单一主权货币体系，在美元剧烈波动、美元资产信用下滑的长期趋势下，增加黄金储备有助于优化我国的外汇储备结构、分散美元资产占比过高的风险。

经济基本面稳固，高水平对外开放持续推进

外汇局强调，我国经济基础稳、优势多、韧性强、潜能大，长期向好的支撑条件和基本趋势没有变，有利于外汇储备规模保持基本稳定。

温彬表示，近期公布的《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》更加强调了"扩大高水平对外开放"的地位和作用，凸显了以开放促改革促发展的决心和信心。在推动贸易创新发展方面，强调要推动市场多元化、优化升级货物贸易以及培育新增长点，出口将长期发挥稳定跨境资金流动的基本盘作用。在拓展双向投资方面，提出对外资要"准入又准营"、引导产业链供应链合理有序跨境布局，为国际收支资本项目基本平衡奠定了基础。

【广信观点】

我们认为，10月份外汇储备数据释放出以下重要信号：

第一，我国国际收支韧性持续显现。 在外围环境复杂多变的背景下，外汇储备连续两个月保持增长，表明我国经济基本面和国际收支结构具有较强的抗风险能力，为应对潜在外部冲击提供了充足的缓冲空间。

第二，储备资产结构优化进程加速。 央行连续12个月增持黄金，反映了在全球地缘政治风险高企、国际货币体系变革的背景下，通过多元化配置提升外汇储备安全性的战略考量。这一趋势与全球央行增持黄金的潮流相一致。

第三，高水平对外开放政策效果逐步显现。 "十五五"规划建议对扩大高水平对外开放的强调，将为跨境资本流动平稳有序提供制度保障，有助于外汇储备规模在复杂环境中保持基本稳定。

【广信总结与建议】

总结：
10月份外汇储备的稳步增长，是我国经济韧性和国际收支稳健性的具体体现。在全球主要经济体货币政策调整、地缘政治风险持续的复杂环境下，我国通过持续优化储备资产结构、推进高水平对外开放，为外汇储备的长期稳定奠定了坚实基础。

建议：

• 对政策制定者而言：

  1. 继续推进外汇储备资产的多元化配置，在保证流动性和安全性的前提下提升资产收益。

  2. 稳步推进人民币国际化进程，降低对单一货币的过度依赖。

  3. 完善跨境资本流动宏观审慎管理，防范异常跨境资金流动风险。

• 对市场参与者而言：

  1. 理性看待外汇储备的短期波动，重点关注长期趋势和结构变化。

  2. 关注全球央行黄金增持趋势及其对黄金价格的长期支撑作用。

  3. 把握高水平对外开放带来的机遇，优化跨境资产配置策略。

展望未来，随着我国经济持续回稳向好和高水平对外开放深入推进，外汇储备规模有望在波动中继续保持基本稳定，为宏观经济运行提供坚实的外部支撑。