从“选修”到“标配”：监管推动与市场自觉的双重驱动

2020年前，业绩说明会尚是上市公司的“选修课”。同花顺iFinD数据显示，2019年仅1792家公司召开业绩说明会，占比47.66%。2020年1月，证监会下发《关于鼓励推动上市公司召开业绩说明会有关事项的通知》，推动沪深300指数公司率先召开，鼓励董事长亲自出席。同年10月，《国务院关于进一步提高上市公司质量的意见》明确提出“建立董事会与投资者的良好沟通机制”，为业绩说明会提供了制度保障。

2021年，监管部门将推行范围扩大至五类市场影响力较大的公司，并对会前、会中、会后全流程提出质量要求。2022年，《上市公司投资者关系管理工作指引》明确规定，上市公司在年度报告披露后应及时召开业绩说明会。至此，业绩说明会完成了从自愿选择到监管要求的转变。

数据显示，2025年上市公司业绩说明会召开比例已达94.7%，较2019年接近翻倍；董事长、总经理出席比例超过99%，其中50多家公司实现管理层集体亮相，从战略、经营、业务等多层面传递企业价值。

频次提升与形式多元：构建全方位投资者沟通体系

业绩说明会不仅在覆盖率上大幅提升，在召开频次和形式上也在不断创新。浙江伟明环保股份有限公司董秘程鹏表示，自2022年以来，公司业绩说明会频次已增加至每年3次。同花顺iFinD数据显示，今年以来超千家上市公司年内召开3次以上业绩说明会。

从形式上看，业绩说明会已从单一的线下会议，发展为线上线下同步、实时直播、视频播放、电话会议、文字交流等多元形式并存。一位连续多年参会的90后投资者表示：“线上观看方便快捷，现场参会则能获得更多提问机会。近年来，上市公司线下业绩说明会的场地越来越大，参会投资者也越来越多。”

从“量变”到“质变”：推动资本市场生态优化

业绩说明会的普及和深化对资本市场各方产生了深远影响。南开大学金融学教授田利辉认为，对上市公司而言，它已成为展示战略定力、回应市场关切、传递长期价值的核心战场；对投资者来说，它有效破解了信息不对称，提供了更清晰的决策依据；对资本市场而言，它推动了信息披露质量提升，促进了市场生态优化。

中国人民大学财政金融学院教授郑志刚表示，业绩说明会是除了公告、年报外，一种非常有效的投资者关系管理手段，可以更直接地回应投资者的疑问或质疑，是外部投资者深入了解上市公司运营状况的重要“窗口”。

未来展望：从“标配”升级为“标杆”

尽管业绩说明会已取得显著成效，但其在上市公司市值管理方面的作用仍有提升空间。2024年11月，证监会发布《上市公司监管指引第10号——市值管理》，强调上市公司应持续提升信息披露透明度和精准度，引导股东长期投资。

田利辉建议，下一步业绩说明会应聚焦“质效双升”：深化内容质量，避免“走过场”；拓展覆盖广度，确保中小市值公司有效参与；创新互动形式，利用AI技术实现更精准的投资者匹配；建立长效评估机制，将业绩说明会质量纳入公司治理评价体系。

郑志刚提出两方面建议：一是提高交流质量，鼓励上市公司根据企业特色灵活开展业绩说明会；二是赋予企业更多相机决策权，鼓励一年多次召开，使业绩说明会成为上市公司合规治理的自觉行为。

中国上市公司协会相关负责人表示，下一步将加强实务培训，提升专业能力；拓展平台协作，强化最佳实践引领；深化调研宣传，注重正向引导，推动上市公司提升业绩说明会质量，增强与投资者沟通实效。

【广信观点】

我们认为，业绩说明会五年的发展历程体现了我国资本市场信息披露制度的重大进步，其背后蕴含三大趋势性变化：

第一，上市公司治理理念从“管理导向”向“投资者导向”转变。 业绩说明会的常态化、制度化，反映了上市公司更加重视投资者关系管理，将维护投资者权益作为公司治理的核心内容，这标志着资本市场良性生态的逐步形成。

第二，信息披露方式从“单向披露”向“双向互动”演进。 业绩说明会通过实时互动问答，打破了传统公告披露的单向性，建立了上市公司与投资者之间的直接沟通渠道，有效提升了资本市场的定价效率。

第三，监管思路从“形式规范”向“实质有效”深化。 监管部门通过制度引导、最佳实践推广等方式，推动业绩说明会从重形式向重实效转变，体现了资本市场基础制度建设的持续完善。

【广信总结与建议】

总结：
业绩说明会五年的发展成效显著，已成为我国资本市场不可或缺的基础性制度安排。从覆盖面的扩大到质量的提升，从形式的创新到实效的增强，业绩说明会在提升上市公司质量、保护投资者权益、优化资本市场生态方面发挥了重要作用。

建议：

• 对监管部门而言：

  1. 完善业绩说明会质量评价体系，建立差异化监管机制。

  2. 鼓励行业特色鲜明的专项业绩说明会，提升信息传递的有效性。

  3. 推动技术创新与业务融合，支持上市公司运用数字化手段提升沟通效率。

• 对上市公司而言：

  1. 将业绩说明会纳入公司战略传播体系，系统规划价值传递内容。

  2. 加强会前准备和会后跟踪，确保投资者关切得到实质性回应。

  3. 鼓励更多业务条线负责人参与，提供更全面、专业的公司信息。

• 对投资者而言：

  1. 积极参与业绩说明会，行使股东权利，提升价值判断能力。

  2. 关注公司长期发展战略，避免过度关注短期波动。

  3. 善用互动渠道，理性表达投资关切，促进上市公司改善经营。

随着全面注册制改革的深入推进，业绩说明会将在提升资本市场透明度、增强市场信心方面发挥更加重要的作用，助力构建规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场。