新进重仓206只个股，硬科技领域成布局重点

三季度，券商共新进重仓206只个股，从行业分布看，硬件设备、化工、机械与医药生物等“硬科技”领域成为券商新进重仓的集中地。

硬件设备行业最受青睐，共新进29只个股。电连接器厂商陕西华达、EMS供应商光弘科技、模拟芯片龙头雅创电子等多只个股被2家及以上券商同时新进重仓。化工、机械和医药生物行业分别有18只、17只、17只新进个股，显示券商对制造业升级和科技创新领域的高度关注。

从个股布局力度看，券商新进重仓的市值过亿股票达33只。其中国泰海通增持邮储银行1.26亿股，持仓市值7.27亿元；中信建投增持神火股份1757.9万股，持仓3.52亿元；中信证券增持汇绿生态1955.68万股，持仓3.44亿元，位居新晋持仓市值前三。

有色板块择时精准，自营收益表现亮眼

券商自营业务在三季度对有色金属等顺周期个股展现出优秀的择时能力，相关个股四季度以来涨幅可观。

红塔证券对大中矿业的操作尤为突出，三季度加仓437.56万股，总持仓达1021.64万股，加仓数量接近翻倍。四季度以来，大中矿业股价累计涨幅翻倍，显示精准的布局眼光。

中矿资源被三家券商同时重仓，广发证券持仓1110.4万股、国泰海通持仓780.7万股、中金公司持仓549.8万股。四季度以来该股累计涨幅超30%。

中信证券在三季度新进重仓5只有色金属个股，包括招金黄金、章源钨业、再升科技等，持仓市值从1200万元至1.1亿元不等，这些股票10月以来均表现优异。

券商研报普遍认为，随着美联储开启降息周期，流动性持续宽松叠加美元走弱，将为以美元计价的有色金属商品带来直接利好。

自营规模大幅增长，成券商收入主力军

随着股市行情回暖，券商自营业务显著加大股市配置力度。截至三季度末，44家券商权益自营资产总规模达5156.16亿元，较6月末增长771.45亿元，环比大增17.6%。

从规模看，国泰海通、华泰证券、中信证券分别以573.66亿元、476.29亿元、461.99亿元占据前三，合计占到总规模的三成。从增速看，华泰证券权益自营资产规模三季度大增164.13亿元，增幅超50%，是唯一增长超百亿的券商。

多家券商近期纷纷提升自营业务规模上限。8月，中银证券将权益类自营业务规模上限提升至公司净资本的25%；3月，华安证券授权经营层在监管规定内开展自营投资，权益类证券及衍生品合计额不超过净资本的80%。

自营业务已成为券商最重要的收入来源。前三季度，44家上市券商自营业务收入达1886.15亿元，同比增长43%，占营收比重达44.54%，同比提升8.3个百分点。

【广信观点】

我们认为，券商自营持仓变化反映出三大趋势：

第一，投资逻辑从贝塔驱动转向阿尔法挖掘。 券商自营不再简单跟随市场趋势，而是通过深度研究提前布局硬科技和顺周期等具有基本面支撑的领域，体现出自营投资的专业化升级。

第二，资产配置能力成为核心竞争力。 在有色等周期性板块上的精准布局，显示头部券商已建立起完善的宏观研判和行业跟踪体系，能够准确把握经济周期轮动带来的投资机会。

第三，自营业务战略地位持续提升。 自营业务贡献近半收入，促使券商加大资源投入，推动投研体系和风控机制不断完善，形成正向循环。

【广信总结与建议】

总结：
券商自营业务正经历从规模扩张到质量提升的重要转型。三季度持仓变化显示，券商通过精准布局硬科技和顺周期板块，不仅获得可观收益，更展现出显著提升的投研实力。随着自营业务在券商营收中占比持续扩大，其经营策略将对市场产生越来越重要的影响。

建议：

• 对券商机构而言：

  1. 继续加强投研体系建设，提升行业研究和个股挖掘能力。

  2. 完善风险管控机制，确保自营业务在追求收益的同时有效控制风险。

  3. 把握经济转型升级机遇，深耕硬科技、高端制造等国家重点支持领域。

• 对投资者而言：

  1. 关注券商自营持仓变化，作为研判市场热点和行业景气度的参考。

  2. 借鉴券商研究框架，完善自身的投资逻辑和决策体系。

  3. 把握硬科技和顺周期板块的长期投资价值，避免盲目跟风。

• 对监管机构而言：

  1. 鼓励券商自营业务稳健发展，发挥其市场稳定器作用。

  2. 完善风险监测机制，防范自营业务过度冒险行为。

  3. 引导券商服务国家战略，支持科技创新和实体经济发展。

随着资本市场改革深化和券商经营能力提升，自营业务将继续在券商转型发展中扮演关键角色，其投资策略和绩效表现值得持续关注。