技术突破显著，业绩高速增长

成立仅五年的摩尔线程已在AI智算、图形渲染等领域完成重要技术突破。基于完全自主研发的MUSA统一系统架构，公司率先实现单芯片同时支持AI计算加速、图形渲染、物理仿真和科学计算、超高清视频编解码的技术突破。

招股书显示，公司业绩呈现爆发式增长。2025年上半年营收达7.02亿元，超过此前三年总和，近三年复合增长率超过208%。从2022年至2024年，公司营业收入从0.46亿元跃升至4.38亿元，毛利率从-70.08%大幅提升至70.71%，产品市场认可度显著增强。

在关键性能指标上，摩尔线程产品已接近国际先进水平。MTTS80显卡的单精度浮点算力性能接近英伟达RTX3060，基于MTTS5000构建的千卡GPU智算集群效率超过同等规模国外同代GPU集群计算效率。

高强度研发投入，构建核心技术壁垒

作为技术驱动型企业，摩尔线程始终保持高强度研发投入。2022年至2025年6月，公司累计研发投入超过43亿元，研发人员占比达77%以上。截至2025年6月，公司已获得授权专利514项，广泛覆盖处理器架构设计、AI应用、驱动软件设计等关键技术领域。

五年来，公司已成功量产五颗芯片，完成四次GPU架构迭代，形成了覆盖AI智算、高性能计算、图形渲染等应用领域的多元计算加速产品矩阵。产品已广泛应用于大模型训练推理、数字孪生、云计算等关键领域。

募资投向明确，未来发展可期

此次IPO募集的80亿元资金将主要用于新一代自主可控AI训推一体芯片研发项目、图形芯片研发项目、AI SoC芯片研发项目及补充流动资金。

公司产品管线持续扩充。除现有产品外，摩尔线程面向汽车智能座舱的"长江"SoC芯片性能目标对标高通骁龙8295，预计将于2026年导入并量产。公司管理层预计最早于2027年实现合并报表盈利，截至2025年6月底正在洽谈的客户预计订单合计将超过20亿元。

尽管业绩增长迅速，摩尔线程仍面临挑战。报告期各期归属于母公司所有者的净利润均为负值，截至2025年6月30日累计未弥补亏损为14.78亿元。2024年公司在国内相应细分领域的市场占有率不足1%，未来发展仍需突破技术瓶颈和市场拓展双重挑战。

【广信观点】

我们认为，摩尔线程的成功上市具有三重重要意义：

第一，国产GPU产业迎来里程碑突破。 作为"国产GPU第一股"，摩尔线程的上市填补了资本市场在该领域的空白，为国产GPU产业发展提供了重要的资本支持。

第二，技术实力获得市场认可。 公司在短短五年内完成从技术突破到商业化落地的全过程，营收快速增长，毛利率显著改善，显示其产品已具备一定的市场竞争力。

第三，科创板支持硬科技企业成效显现。 此次IPO是科创板"1+6"系列深化改革政策推出的重要成果，体现了资本市场对硬科技企业的大力支持。

【广信总结与建议】

总结：
摩尔线程的成功上市标志着国产GPU企业正式登上资本市场舞台，展现了我国在高端芯片设计领域的重要进展。尽管面临盈利挑战和市场占有率偏低的压力，但公司在技术突破和业务增长方面已展现出强劲潜力。

建议：

• 对企业而言：

  1. 持续加大研发投入，保持技术领先优势，缩小与国际先进水平的差距。

  2. 加快商业化进程，拓展应用场景，提升市场占有率。

  3. 加强产业链合作，构建稳定的供应链体系。

• 对投资者而言：

  1. 理性看待短期盈利压力，关注公司的长期技术价值和成长潜力。

  2. 密切跟踪产品研发进展和商业化落地情况。

  3. 注意投资风险，包括技术迭代、市场竞争等因素。

• 对产业政策而言：

  1. 继续支持国产GPU产业发展，营造良好的创新环境。

  2. 推动应用生态建设，促进国产GPU在更多场景落地。

  3. 加强人才培养和引进，为产业发展提供智力支持。

随着人工智能、数字经济等领域的快速发展，GPU作为核心算力基础设施的重要性日益凸显。摩尔线程的成功上市为国产GPU产业开启了新的篇章，其未来发展值得期待。