机构博弈激烈，传统行业现分歧

在部分传统行业标的上，机构投资者之间的博弈尤为激烈。海大集团和祥源文旅作为传统行业代表，呈现出完全相反的机构操作。

海大集团的回购公告显示，截至11月7日，公司前十大股东中有8个席位被公募及社保基金占据，合计持股超1.2亿股，占总股本比例超7%。三季度末至11月7日期间，面对股价回调，知名基金经理刘彦春管理的景顺长城新兴成长混合基金减持36.26万股，华泰柏瑞、易方达旗下沪深300ETF也进行了减持，外资机构美林国际则退出前十大股东。

然而社保基金选择逆势加仓。全国社保基金一零六组合、一零九组合均大手笔增持，中证主要消费ETF也增持该股，国泰中证畜牧养殖ETF新进前十大股东。公开信息显示，海大集团2025年前三季度扣非净利润达41.77亿元，同比增长18.71%。

祥源文旅也呈现类似格局。10月9日至11月17日期间，弘尚资产弘利2号私募证券投资基金增持180万股，鹏华优质治理混合新进前十大股东。但朱雀基金旗下4只产品纷纷减持，其中朱雀企业优选股票减持363.28万股，另外三只产品退出前十大股东。

热门赛道获青睐，社保基金大笔增持

三季度末以来，恒铭达、华荣股份、汇顶科技、济川药业等个股获机构增持，这些标的基本属于今年市场热门板块，如消费电子、军工、芯片、医药等。

消费电子精密结构件制造商恒铭达在10月9日至15日仅5个交易日期间，获全国社保基金一零三组合增持497.17万股。截至10月15日，该组合持有恒铭达超800万股，市值超3.5亿元。公司前三季度扣非净利润同比增长30.05%，达3.95亿元。

芯片设计企业汇顶科技在10月9日至11月21日期间，获全国社保基金五零三组合大笔增持超550万股，截至11月21日共持有超1100万股，市值超8亿元，跻身第三大股东。公司前三季度扣非净利润同比增长43.22%，达5.72亿元。

此外，防爆产品企业华荣股份获弘尚资产增持20万股；医药企业济川药业获兴业证券增持286.16万股、国元证券增持184.09万股，同时获中证500ETF增持及银华中证创新药产业ETF新进。

前期涨幅较大标的遭减持

部分前期积累了较大涨幅的个股四季度以来遭到机构减持，印证了近期市场关于部分机构兑现收益的观点。

今年一度涨超3倍的热景生物被多家机构减持。10月9日至11月11日期间，汇添富创新医药主题混合基金减持约21.77万股，易方达医疗保健行业混合减持约13.08万股，易方达医药生物股票型基金退出前十大股东。

其他涨幅较大个股也遭遇减持：上海机电被国泰君安证券(香港)有限公司减持；纳芯微被兴全合润混合减持约61.9万股，全国社保基金四零六组合退出前十大股东；力源信息被中信中证资本管理有限公司及部分ETF减持。

值得注意的是，四季度以来的机构调仓中，ETF身影频现。业内人士分析，ETF对个股的增减持一般是基金本身申赎份额变化、指数成分股变化等因素导致。Wind数据显示，截至三季度末，A股5400余只个股中，将近三成个股的前十大股东里有ETF现身。

【广信观点】

我们认为，当前机构调仓呈现三大特征：

第一，业绩驱动仍是核心逻辑。 无论是传统行业还是热门赛道，获得增持的标的普遍具备稳健的业绩增长，显示机构选股依然注重基本面。

第二，估值安全边际受重视。 前期涨幅较大的标的遭遇减持，反映机构在当前位置更加注重估值合理性，避免追高风险。

第三，ETF影响力持续提升。 ETF频繁现身个股前十大股东，表明被动投资正在成为影响个股流动性和定价的重要因素。

【广信总结与建议】

总结：
机构最新调仓动态显示，投资者在传统行业内部出现明显分歧，而对科技、军工、医药等成长性较强的板块保持青睐。社保基金等长期资金对部分优质标的的逆势加仓，体现了其基于基本面的价值判断。同时，前期涨幅较大个股的减持也反映了机构的获利了结需求。

建议：

• 对投资者而言：

  1. 关注机构调仓背后的逻辑，重点分析个股基本面和估值匹配度。

  2. 理性看待传统行业标的，关注具备竞争优势和成长潜力的龙头企业。

  3. 把握热门赛道的结构性机会，但避免盲目追高。

• 对上市公司而言：

  1. 持续提升经营质量，以良好业绩回报投资者。

  2. 加强与机构投资者的沟通，传递公司真实价值。

  3. 合理运用回购等工具，稳定市场预期。

• 对市场观察者而言：

  1. 关注社保基金等长期资金的配置方向，把握市场长期趋势。

  2. 研究ETF对个股定价的影响机制。

  3. 跟踪机构调仓频率和方向变化，分析市场情绪演变。

随着资本市场改革深化和机构投资者力量增强，基于基本面的价值投资理念将进一步巩固。投资者应更加注重对公司内在价值的挖掘，而非单纯追逐市场热点。