核心共识：全球资本回流中国，A股盈利缓慢回升

多家机构指出，随着“十五五”规划启动及中国产业升级深化，全球资金对中国资产的配置兴趣有望提升。

• 摩根士丹利预计，2026年将有更多外资回归中国市场，在美联储可能降息的宽松环境下，中国股市的盈利增长（特别是互联网、科技、金融板块）将驱动市场稳健上行。

• 招商证券认为，A股本轮行情正从“流动性驱动”转向“盈利驱动”，随着PPI触底回升，企业盈利（尤其是顺周期板块）将出现实质性改善，2026年A股盈利有望进入新一轮缓慢回升阶段。

• 广发证券指出，当前A股及港股相对于美股的估值处于历史低位，安全边际充足，结构转型的成效已在企业报表中有所体现。

投资主线一：科技创新，AI商业化加速

AI及硬科技是几乎所有机构共同看好的长期赛道。

• 中信证券强调，AI将进一步拓宽商业化应用，强化中国企业相对竞争优势，重点关注半导体、算力、端侧硬件及AI应用。

• 瑞银指出，中国人工智能的变现步伐领先其他市场，预计恒生科技指数2026年每股收益增长将达37%。

• 长江证券建议关注芯片制造设备与材料、卫星通信、工业母机、商业航天等战略安全方向。

投资主线二：制造业全球化，中企出海打开市值天花板

中国企业全球竞争力提升与出海，成为盈利增长的新想象空间。

• 中信证券将“中企出海与全球化”列为重点线索，关注机械、创新药、电力设备、军工等行业。

• 广发证券认为，与全球需求挂钩或海外渗透率提升的行业（如有色金属、汽车、家电、机械）将表现优异。

• 长江证券也指出，对美出口景气度回升将利好机械、汽车零部件、家电等行业。

投资主线三：顺周期复苏与资源品价值重估

随着PPI回暖与全球需求预期改善，顺周期板块及资源品被广泛关注。

• 申万宏源预计，2026年下半年市场可能进入“周期搭台，成长唱戏”阶段，顺周期板块将引领指数突破。

• 资源品方面，高盛、广发、长江等机构一致看好铜，因其供应受限且需求增长；高盛同时强烈看好黄金，在央行购金和美联储降息推动下，预计2026年12月金价可能升至4900美元/盎司。

• 摩根大通对原油持谨慎观点，认为2026年石油市场将面临显著供应过剩，预计布伦特原油均价为58美元/桶。

行情节奏与风格展望

对于市场节奏，机构提供了差异化的预判：

• 申万宏源认为，2026年春季可能是阶段性高点，之后高股息防御板块或占优，下半年有望启动全面上涨行情。

• 摩根士丹利指出，当前A股估值修复已基本完成，2026年的任务是“稳估值”，并通过盈利增长驱动市场上涨。

广信财经网观点

我们认为，2026年机构展望的核心词是 “回归” 与 “升级”——全球资本对中国市场的关注回归，A股驱动力向盈利回归，产业主线向科技硬实力与全球竞争力升级。

对投资者的关键启示：

1. 把握“双循环”配置：投资组合应同时布局 “内循环”（受益于国内科技创新和产业升级的AI、高端制造）与 “外循环”（受益于全球需求和出海扩张的制造业、资源品）。

2. 注意市场节奏切换：需关注从 “流动性驱动”到“盈利驱动” 的切换信号（如PPI），并根据行情阶段（上半年成长、下半年全面）灵活调整仓位。

3. 重视商品配置价值：在资产组合中，黄金可作为对冲货币宽松和地缘风险的压舱石；铜则是参与全球制造业复苏的优质贝塔工具。

4. 警惕分化风险：即便指数上行，行业和个股表现也将高度分化。需聚焦真正具备技术壁垒、出海能力或供给侧优势的龙头企业，回避缺乏核心竞争力、单纯炒概念的标的。