 随着科创债发行主体扩容至金融机构，券商正以实际行动抢占科技金融新蓝海。截至 5 月 13 日，沪深交易所数据显示，已有 12 家券商披露科创债发行计划，累计规模达 177 亿元，其中首批债券已于 5 月 9 日密集落地，标志着券商正式成为科创债市场的核心参与者。5 月 8 日起，中信证券、国泰海通、华泰证券等 12 家券商集中发布科创债发行公告，仅 1 日后，中信证券、国泰海通、招商证券等头部机构便完成首期债券发行，展现出高效的市场响应能力。 - 规模与期限：招商证券以 30 亿元发行规模位居首批榜首，中信证券则采用 “2 年期 + 3 年期” 双品种设计，合计发行 20 亿元，体现对中长期科技项目的支持；
- 市场热度：东方证券披露其首期债券全场认购倍数超 8 倍，资金端对科创主题的热情显著，部分债券利率较同期限公司债低 50BP，凸显政策红利下的成本优势；
- 资金投向：所有券商均在募集说明书中明确，不低于 70% 的资金将投向集成电路、人工智能、生物医药等前沿领域，通过股权、债券、基金等 “股债联动” 模式，构建覆盖科技企业全生命周期的融资支持体系。
券商科创债的独特价值在于打破传统债券的单一资金供给逻辑，形成 “投行 + 投资 + 研究” 的协同效应： - 全周期覆盖：中信证券提出以 “股债基” 联动模式，将资金投向种子期研发、成长期扩产、成熟期上市等不同阶段企业，例如通过直投子公司参与早期股权投资，通过债券承销支持中期项目，通过研究报告引导二级市场关注；
- 风险分散机制：国泰海通证券表示，资金将优先投向已纳入政府产业基金白名单的项目，通过 “政策担保 + 市场化定价” 组合降低信用风险，同时配置不超过 30% 资金于流动性资产，保障兑付能力；
- 行业生态构建：华泰证券计划将科创债与区域性股权市场对接，探索 “债券发行 + 挂牌展示 + 并购重组” 的一站式服务，助力地方科技产业集群化发展。
自 2021 年上交所试点科创债以来，我国科创债市场已实现跨越式发展： - 规模数据：截至 2025 年 5 月，全市场科创债累计发行规模达 1.2 万亿元，其中上交所占超 80%（近 300 家企业发行超万亿），深交所发行规模超 2200 亿元，形成 “沪主深辅” 的格局；
- 机制创新：上交所通过两次规则修订、引入做市商制度、降低做市门槛等举措，提升科创债流动性，当前做市债券占比超 40%，买卖价差收窄至 20BP 以内；
- 政策展望：东吴证券指出，对比美国科技企业债券市场，我国科创债仍处于发展初期，但随着券商等金融机构的加入，叠加地方贴息、跨境投资等政策配套，市场规模有望 3 年内突破 3 万亿元，成为科技企业直接融资的主渠道。
“科创债不仅是融资工具，更是券商切入科技产业生态圈的‘敲门砖’。” 某中型券商固收部负责人表示，通过发行科创债，券商可同步挖掘 IPO 保荐、并购重组、研究服务等衍生机会。例如，招商证券此次发行的 30 亿元债券中，10 亿元将专项用于其参与投资的半导体产业基金，形成 “募投管退” 闭环。 随着更多券商加入，科创债市场正从 “政策驱动” 转向 “市场驱动”，而那些能将资金优势与产业理解深度结合的机构，或将在科技金融的新赛道上占据先机。 |
