5 月 14 日，央行发布 4 月金融数据显示，我国金融总量增长稳健，结构优化特征显著。截至 4 月末，社会融资规模存量达 424 万亿元，同比增长 8.7%；广义货币（M₂）余额 325.17 万亿元，同比增长 8%，两项增速均较 3 月明显提升。人民币贷款余额 265.7 万亿元，同比增长 7.2%，剔除地方债务置换影响后增速超 8%，体现货币政策对实体经济的持续发力。
4 月新增社融 1.16 万亿元，同比多增 1.22 万亿元，增速环比提升 0.3 个百分点。政府债券发行放量成为主要拉动力 —— 前 4 个月政府债券净融资超 5 万亿元，同比多增 3.6 万亿元，其中 4 月单月净融资 9700 亿元（同比多增 1.1 万亿元），贡献社融增速约 0.3 个百分点。超长期特别国债、注资特别国债及地方政府特殊再融资专项债的密集发行，有效扩大了基建投资资金供给，助力稳增长。 企业债券融资亦显著增加。4 月债券收益率下行推动企业主动扩融，当月企业债发行规模同比增长 25%，平均融资成本较上年下降 50BP，反映出市场利率下行周期中企业优化债务结构的积极意愿。
4 月 M₂增速较 3 月回升 0.5 个百分点，主要受去年基数偏低及存款 “脱虚向实” 影响。东方金诚分析指出，2023 年金融数据 “挤水分” 后，存贷款统计更趋真实，叠加今年理财收益率波动促使约 3 万亿元资金从理财回流存款，推动 M₂增速阶段性上行。若剔除基数因素，当前 M₂增速与一季度基本持平，显示货币供应保持合理充裕。
从融资主体看，信贷资源持续向企业倾斜：2020 年末至 2025 年一季度，企业贷款占比从 63% 升至 68%，居民贷款占比从 37% 降至 32%，反映出金融脱虚向实成效显著。其中，小微企业贷款占比从 31% 提升至 38%，普惠小微贷款余额五年增长 120%，政策精准滴灌效果凸显；大中型企业贷款占比下降 6 个百分点，与债券市场发展、企业直接融资比例提升密切相关。 行业投向上，制造业与科技创新成为信贷 “新焦点”。中长期贷款中，制造业占比从 5.1%（2020 年）提升至 9.3%，科创企业贷款余额五年增长 210%；消费类行业（住宿餐饮、文体娱乐等）占比从 9.6% 升至 11.2%，体现金融对扩内需的支持；传统房地产与建筑业贷款占比从 15.9% 降至 13%，信贷结构进一步向新质生产力领域转型。
4 月新发放企业贷款平均利率 3.2%，同比下降 50BP；个人住房贷款利率 3.1%，同比下降 55BP，均创历史新低。清华大学田轩指出，央行通过完善利率调控框架、畅通传导机制，推动政策利率下行效果直达实体。当前企业综合融资成本较 2020 年累计下降 180BP，显著缓解了经营主体财务压力。
尽管 5 月面临外贸不确定性及信贷季节性回落压力，但央行等三部门 5 月推出的金融支持政策 “组合拳”（如延续小微企业贷款支持工具、扩大科技创新再贷款额度），有望提振市场信心。机构预测，全年社融增速有望维持在 8.5%-9%，M₂增速保持 8% 左右，信贷结构将继续向制造业、绿色经济、数字经济等领域倾斜，为经济高质量发展提供持续金融动能。 |
